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w66利来国际下载app地址 - 中信证券:浓香王者再争锋 上调五粮液目标价至156元
日期:2020-01-11 16:25:11   阅读:1506

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w66利来国际下载app地址,五粮液(000858):变革前行步步生风,浓香王者再争锋

浓香王者—历史积淀深厚,全国化根基坚固。

作为浓香第一品牌,公司具备多个核心壁垒:①品牌积淀深厚:八大名酒,文化底蕴深厚,产品品质突出。②全国化根基坚固:最早实现全国化布局的名酒之一,不断夯实五粮液极强品牌影响力和号召力。③优质产能前瞻布局:五次扩产产能优势明显,预计2020年将形成30万吨以上纯粮固态产能,对应3万吨高端酒产能。

不一样的变革:全面彻底,望持续兑现。

本轮改革同时实现了外部环境、内部准备、公司执行力等共振:①变革时代已到,内外条件充分:品牌竞争分化背景下渠道强管控成为共识,公司体系外/年轻化人事调整奠定变革基础。②历史渠道&品牌的持续改良,为本轮改革奠定坚实基础:历经多轮改革,买断品牌从巅峰的百余个削减至几十个,渠道改革积累经验和不足。③量价策略更加成熟:吸取之前提价失误经验,本轮提价铺垫更加全面,节奏把握适当,辅以渠道&品牌改善,经销商信心回升、渠道进入正循环。

短看量价轮动齐升、长望浓香王者再突破。

公司变革红利望持续释放,短看业绩确定性强,2019年放量同时实现提价;2020年预计将在巩固提价成果基础上,继续量增;2021年前后公司具备再提出厂价可能。长看,拉升稀缺、高端品牌形象,最终让消费者基于香型、而非价格高低去选择五粮液和茅台。公司实现长短兼备的核心在于改革成功,需紧密跟踪:①管理层能否正确判断行业趋势,②能否控制放量节奏,③能否持续提升品牌力。

风险因素:

高端酒景气不及预期,改革推进不及预期。

投资建议:

全面改革激发公司增长潜力,上调2019-2021年EPS预测为4.49/5.55/6.49元(原预测4.31/5.15/5.80元),维持“买入”评级,上调目标价至156元,对应2020年PE为28倍。

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